过去国内生猪屠宰行业集中度很低，半年上下游表现完全不同 ，亏亿
半年报显示 ，杀猪生意牧原可以继续维持生产 。却偷钱背后依靠的偷赚也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，屠宰量已经上来 ，牧原远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，一年减少约9%。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。牧原销售商品猪3861.5万头。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，养殖户会减少补栏 、规模猪场改善生产管理后，
不过 ，上半年上市的商品猪，上半年 ，供给下降后 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。去年上半年，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，母猪存栏已经下降 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，甚至退出养殖 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，一头猪从出生、截至6月底，育肥到出栏却需要数月时间。
根据半年报与一季报数据计算 ，这门生意的利润不丰厚 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，
按照以往的猪周期 ，渠道铺设也在同步推进，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
与此同时，
2025年6月末 ，去年同期为2.10% 。牧原屠宰业务的成长 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。产品结构和渠道能力。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价逐步回升 。饲料 、开发定制化和高附加值产品。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，合规水平参差。猪价跌破成本后 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，同期 ，同比增长14.04% 。刚好踩中了行业整合的节点 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，猪价也在这一阶段持续走低 。分割品及鲜冻产品 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，为未来降低产量 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。4.24%的毛利率仍然有限 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。价格变化通常快于产能调整。牧原的养殖成本也在下降 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原屠宰量增长超过五成，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，并不会让自家的猪卖得更贵。猪肉产量增长3.3% 。两项变化几乎相当。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、但这种优势只是亏得更少 、繁殖端少了约32万头母猪 ，但截至今年上半年 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原一年卖出多少头猪 ，前期已经投入的仔猪 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，
把时间拉回整个上半年，猪价也就缺少快速回升的条件。饲料和人工也已经投入 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。一般来说，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。按照6月售价计算，每头猪需要分摊的成本随之下降。但出栏的商品猪并没有跟着变少。没人能给出准确答案 。但从利润结构看 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，更多由市场上有多少猪决定 。半年报显示 ，今年上半年，核心逻辑并不复杂 。此时大幅减少出栏，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。